江南体育官网（原标题：每开3家店关闭1家门店！机构投资者身影难觅，茶百道被抛弃了？）
近日，茶百道马来西亚首店在吉隆坡开业，标志着其加快在海外市场扩张的步伐，早在今年1月，茶百道在韩国首尔江南区开出了首家海外门店。6月13日，茶百道在海外已有4座城市共8家门店运营，其中韩国4家，泰国和澳大利亚各2家。
近年来，新茶饮品牌频频开启了海外拓展之路，2018年蜜雪冰城在越南开设了首家海外门店；2019年，霸王茶姬在马来西亚迈出海外发展的第一步；2023年，喜茶、甜啦啦、奈雪的茶等品牌也积极进军东南亚市场。
而茶饮品牌“出海”的背后，是国内市场竞争日益激烈的现实。随着国内茶饮市场趋于饱和，新茶饮品牌纷纷将目光转向海外市场，试图寻求第二增长曲线。据窄门餐眼统计数据显示，近一年新增茶饮门店总计约16.76万家，净增门店约2.99万家，关店数量近14万家。
然而，以加盟方式迅速扩张的茶百道似乎也“不香”了。2024年上半年，茶百道虽然新开了826家加盟店，但同时也关闭了245家，相当于每新开3.37家门店就关闭1家。相比之下，2023年上半年其新开店数为691家，闭店数为96家，即每新开7.2家门店才关闭1家。此外，2024年上半年茶百道闭店数较2023年上半年激增155%。
2021年6月，奈雪的茶在港股完成IPO。随后的三年间，新茶饮行业蓬勃发展，竞争愈发激烈。自2024年以来，新茶饮品牌再次掀起了上市热潮，沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城、茶百道等知名品牌纷纷启动了港股IPO。其中，茶百道于2024年4月率先在港股上市，成为了继奈雪的茶之后的“新茶饮第二股”。
在上市前三年间，茶百道快速跑马圈地，门店数量实现了快速增长，从2021年5070家增加至2023年7801家，成为了新茶饮行业中门店增长最为迅猛的品牌之一。截至2024年6月30日，茶百道的门店数量已经达到了8385家，实现了对所有城市的全面覆盖。
在财务表现方面，茶百道同样出色。2021年至2023年，公司的营业收入分别为36.45亿元、42.33亿元、57.06亿元；同期净利润则分别为7.56亿元、9.54亿元、11.39亿元。在这三年间，营业收入增速分别为237%、16.15%、34.78%；净利润增速分别为276%、26.26%和19.37%，业绩成长性在新茶饮行业可谓一骑绝尘。此外，茶百道市场份额也从2022年的6.6%提升至2023年的6.8%，行业排名跃升至第三位，仅次于蜜雪冰城和古茗。
然而，茶百道自今年4月在港股成功上市后，其业绩就经历了“大变脸”。2024年上半年，茶百道实现营业收入24.22亿元，同比下降9.35%；净利润2.37亿元JN SPORTS，同比下降59.7%。面对日益激烈的行业竞争和价格压力，茶百道的毛利状况也不容乐观。2024年上半年，茶百道的毛利为7.6亿元，较去年同期9.34亿元下滑18.6%。同时，公司的毛利率也呈现出下滑趋势，由去年同期的35.1%下降了3.4个百分点，至31.7%。值得注意的是，近年来茶百道的毛利率一直处于持续下降之中，从2020年的36.73%降至2023年的34.43%，而今年上半年毛利率的下滑速度更是明显加快。
2024年半年报中披露，茶百道加强了对加盟商的支持力度，不仅提供了更为优惠的政策，还加大了向加盟商出售商品及设备的优惠幅度，并相应增大了整体市场投入费用。
茶百道在2024年上半年销售费用达到1.05亿元，较去年上半年的4380万元增加140%；同时，管理费用也增加至2.4亿元，较去年上半年1.95亿元增加23.08%。值得一提的是，茶百道管理费用在营业收入占比高达9.02%，这一比例远高于同行业蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等品牌。
与奈雪的茶采用直营模式不同，茶百道主要依赖加盟模式来拓展其门店网络。截至2023年底，其已开出7801家门店，其中99%以上属于加盟店，直营门店数量仅6家。
值得一提的是，尽管加盟商构成了茶百道的主要客户群体，然而，加盟费并非茶百道的主要收入来源，其营收中占比最大的业务实际上是向加盟商销售货品及设备。具体而言，2021年至2023年期间，茶百道货品及设备销售实现营收分别为34.47亿、40.20亿、54.2亿JN SPORTS，占比94.6%、95%、95%；特许权使用费及加盟费收入分别为1.59亿、1.72亿、2.32亿，占比为4.4%、4.0%、4.1%，占比相对较低。
近年来，随着新茶饮市场竞争日益激烈，茶百道加盟门店的销售表现呈现出下滑趋势。具体而言，2021年茶百道每家门店的日均销售额还保持在7414.1元，2023年日均零售额降至6887.2元，减少了527.9元。与此同时，门店平均销量也从16.3万杯下降到了14.3万杯。
除了门店销量的下滑，茶百道外卖订单占比过高，进一步挤压了加盟商的利润空间，2023年茶百道总零售额为169亿元，其中外卖订单零售额高达99.8亿元，占比接近六成。而外卖占比过高，平台佣金、补贴、推流和配送费用会大大挤压利润空间。
在小红书平台上，不少茶百道加盟商反映，平台佣金、顾客优惠红包、配送费补贴等费用都需要加盟商自掏腰包进行补贴，更有加盟商直言“开店收入不如打工”，众多加盟商在评论区对茶百道“压榨”行为进行吐槽。
除了与加盟商的矛盾，门店的品控问题也在考验着茶百道品牌的管理能力。茶百道近期接连被爆出食品安全问题，今年“315”期间，有媒体曝光茶百道武汉及长沙两家加盟门店篡改原料有效期标签，对品牌造成了严重负面影响。
此外，根据黑猫投诉平台统计，截至2024年12月3日，茶百道收到投诉高达3055条。内容涉及“饮品内出现异物”、“喝茶百道导致肠胃炎就医”、“产品变质有异味”、“服务人员态度恶劣”等问题。其中部分投诉内容直接指向产品质量问题，如茶饮中发现虫子、苍蝇等。而在消费者与商家协商的过程中，部分商家采取了“冷处理”的方式，无疑进一步加剧了消费者的不满。
面对闭店率攀升和加盟商流失，茶百道推出了新的优惠政策以吸引加盟商。从今年2月至5月，茶百道老加盟商可享受9万元的加盟费减免，而新加盟商若同时签约两家门店，则可完全免除加盟费用。
加盟商加盟的热情似乎并不那么高，截至2024年6月30日，茶百道拥有5697个加盟商。在过去半年时间里，茶百道新增加667个加盟商，但同时也与508个加盟商终止了合作，因此实际新增加盟商数量仅为159个。
当前，中国新茶饮品牌市场竞争异常激烈。据弗若斯特沙利文报告显示，2023年中国现制茶饮店的市场规模为2473亿元，按零售额计，前五大参与者共占据约40%的市场份额。
根据《2023年按零售额计的中国现制茶饮店市场前五大参与者的排名及市场份额》显示，蜜雪冰城是当前国内连锁规模最大的茶饮品牌，拥有超过3万家门店；紧随其后的是古茗，拥有9000家门店；茶百道位列第三，截至2023年底共有7801家门店；沪上阿姨规模与茶百道相近，排在第四位，而书亦烧仙草则以7000家门店位居第五。
在新茶饮行业中，像蜜雪冰城、喜茶、古茗等头部品牌早已建立自己的生产基地，实现了供应链的自主控制。例如，古茗自称拥有业内最大规模的冷链仓储和物流能力，甚至组建了一支约300辆车的自有冷链货运车队。相比之下，茶百道则完全依赖第三方进行配送。
根据茶百道在招股书中披露，公司拥有333名供应商和124名备选供应商，需要从这些供应商处采购乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁等各种原材料，然后再转售给加盟商，从中赚取差价。
与此同时，茶百道在供应链方面也面临着诸多挑战。尽管其在其招股书中强调对原材料质量控制及供应链效率的高度关注，但在实际操作过程中，其对上游供应商的过度依赖问题逐渐显现JN SPORTS。从2020年至2023年，茶百道前五大供应商采购金额占比分别为41.6%、29.5%、37.4%和36.6%，这意味着接近四成原材料采购高度集中于少数几家大型供应商手中。
这种高度集中的供应商结构，缺乏有效的多元化采购策略来分散风险和降低成本，使得茶百道在供应链管理上显得较为脆弱。此外，茶百道加盟模式还可能进一步加剧公司的食品安全问题，因为加盟店的运营和原材料管理往往更加分散和难以统一控制。
资本市场对茶百道似乎也并不看好。在其上市首日，茶百道股价便遭受重创，最高跌幅达到38.29%，最终收盘时跌幅为26.86%，市值减少了近70亿港币。此后，受行业整体增速放缓、加盟商退出以及业绩大幅波动等多重因素影响，茶百道的市值持续走低，从上市时的230亿港元已下滑至当前的147亿港元，市值蒸发了近100亿港元。
从股权结构来看，茶百道主要由王霄錕、刘洧宏夫妇掌控，通过直接或间接方式合计持有公司81.69%的股权。值得注意的是，截至2024年12月3日，没有任何一家基金重仓持有茶百道的股票，这进一步反映了资本市场对其谨慎态度。
不久前，茶百道发布关于建议撤销派发2023年度股息的公告。原定于2024年8月1日派发现金股息，每股0.28元（含税）。董事会最终决定调整派息方案，建议撤销派发2023年年度股息。若该项分红计划得以实施，按照公司控制权比例，意味着超过八成将会流向实际控制人王霄锟和刘洧宏夫妇。
对于上述情况，12月3日大消费之家向茶百道发去采访函，截至发稿日，对方并未回复。
证券之星估值分析提示同花顺盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示奈雪的茶盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示茶百道盈利能力优秀，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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